Jour 1 : Lundi 14 novembre 2011
Objectifs
• Savoir ce qu’est une option, savoir où elle est négociée et comment passer un ordre.
• Comprendre les règles élémentaires de l’évaluation ( les facteurs qui déterminent la valeur d’une option), perspectives de gain et contraintes.
• Comprendre le principe de l’assurance de portefeuille avec les options ainsi que celui de la spéculation.
• Savoir substituer une position sur titres par une position sur options et dans quelles circonstances cela est préférable
• Pouvoir prendre des positions sur options avec des stratégies simples, claires et précises en fonction du sentiment de marché de chacun.
• Savoir sortir d’une position

Programme Jour 1
Définition préliminaires
• Introduction –
Principales définitions
Principes et lieux de négociation
Présentations et analyses des 4 stratégies fondamentales

Risque et avantages des options
• A partir des 4 stratégies fondamentales expliquées
Compositions de stratégies composites : le collar.
Comparaison de la stratégie « Buy and Hold » avec un risk reversal.
Intérêts des positions synthétiques avec les options par rapport à des positions investies directement sur le sous-jacent.

Repas (offert)

Stratégies avancées avec les options
• Profit maximal potentiel, risque maximal potentiel, points morts à l’expiration,
mouvements attendus, impact du temps, impact de la hausse/baisse de la volatilité pour les stratégies suivantes :

-Strangle-Straddle
-Ecarts verticaux débiteurs
-Ecarts verticaux débiteurs

Élaboration de stratégies « capital garanti »
• Principes et mise en pratique de stratégies à capital garanti
Pourquoi garantir son capital, à quelle hauteur et pour combien de temps.
Principe rendement/risque revisité grâce aux options
Applications, exercices et cas pratiques

Jour 2 : Mardi 15 novembre 2011
Objectifs
- Comprendre les mécanismes d'évaluation des options par l'explication détaillée des modèles Cox Ross & Rubinstein et Black & Scholes.
- En déduire la définition et l'utilité des ratios de gestion : les grecs
- Anticiper et visualiser sur une matrice les modifications de la valorisation d'un portefeuille d'options au cours du temps. (voir la matrice 3.1)
- Prévoir et couvrir la position au fur et à mesure sans limiter les perspectives de gestion
- Bâtir une stratégie adaptée en fonction des grecs ainsi que de leurs comportements
- Quand et comment s'en sortir si l'anticipation ne se réalise pas : les ajustements.

Programme Jour 2
Définitions préliminaires
- Les paramètres et les variables
Définitions, explications et calculs de volatilités historiques
Variances, rentabilités annuelles et journalières
Définitions et utilisations des volatilités implicites
Notions de smile, skew et structure par termes des volatilités

Évaluation des options
- Modèle binomial Cox Ross & Rubinstein (CCR)
- Modèle Black & Scholes
Évaluation approfondie d'options européennes et américaines par le modèle binomial
Détails des calculs par périodes et justifications
Applications et utilisation d'une matrice pour les options de type américain.
Exercice d'application : évaluation d'un put de type américain sur le S&P par le modèle CCR.
Règles d'exercice des options et prévision des assignations
Modèle de Black & Scholes : lien avec le modèle Cox Ross & Rubinstein, formule d'évaluation et application sur tableur type Excel / OpenOffice.
Exercice d'application : évaluation d'un call européen sur l'Eur/USD et d'un put européen sur le CAC 40 par le modèle de Black & Scholes

Repas (offert)

Les grecs, ratios de gestion des options
- Définitions
- Comportements
Définitions et constructions des grecs ( delta, gamma, thêta, rhô, et vega)
Comportements avantages et limites
Utilisation à des fins prédictives et de risk-management

Matrice d'évaluation
- Méthodologie
-Risk management
Description de la matrice
Besoins et contraintes de gestions
Simulations, visualisations et décisions.
Anticipations et ajustements des positions



Jour 3 : Mercredi 16 novembre 2011
Objectifs
• Apprendre à concevoir des stratégies d’options permettant de mettre en œuvre n’importe quel plan de trading, sur tout support d’options (action, indice, matière première, devise, etc...)
• Théorie/pratique : où se trouvent les différences majeures et quels réflexes faut-il avoir afin d’entrer ou de sortir de position sereinement.
• Optimiser le « money management » et la couverture.
• Accroître le taux rendement / risque.
• Savoir quand et comment ajuster une position.

Programme Jour 3
Matin
Straddles, Strangles, Call/Put spreads, Calendar spreads
• Les paramètres et les variables
Eléments determinants de valorisation et impacts réels sur le marché.
Risk/reward de ces stratégies
Notions de smile, skew et structure par termes de volatilité
Optimisation des entrées et sorties de positions

Cas réels, analyses et plan de trading
• A partir de cotations journalières réelles et suivies sur plusieurs mois
Évaluation du timing
Analyse technique et prises de positions
Valorisation continue des stratégies et suivis de la valorisation jusqu’au terme.
Sorties optimales et money management.

Repas (offert)

Après-midi
Iron condors, Butterflies, Diagonals et Hybrids
• Positions composites avancées, créées à partir de stratégies fondamentales
Comportements théoriques, avantages et limites réels
Utilisation à des fins prédictives et de risk-management d’une matrice d’évaluation réalisée sur un tableur (Excel, OpenOffice).
Simulations, visualisations et décisions.
Options de type américain : exercices prématurés et conséquences sur les stratégies en termes de risques et de money management.

Cas réels, analyses et plan de trading
• A partir de cotations journalières réelles et suivies sur plusieurs mois
Évaluation du timing
Analyse technique et prises de positions
Valorisation continue des stratégies et suivis de la valorisation jusqu’au terme.
Sorties optimales et money management.
Anticipations et ajustements des positions



Jour 4 : Jeudi 17 novembre 2011
Objectifs
Maîtriser les mécanismes d’évaluation des options, leurs comportements face aux mouvements de marché et aux variations de la volatilité, et découvrir les possibilités de gestion directionnelle et non directionnelle. Identifier les risques associés à de telles positions ainsi que les manières de les gérer.

Programme Jour 4
Les fondamentaux sur les options
• Convexité
Mise en évidence de la convexité d’une option et de son signe
Conséquences sur le prix d’une option
Développement de Taylor
Équation de Black & Scholes

Présentation du modèle de Black & Scholes
• Principes et hypothèses
Présentation des hypothèses et conséquences
Solutions dans le modèle Black & Scholes
Évaluation du prix d’un call et d’un put européen
Call-put parité

Les sensibilités du prix des options
• Les grecs
Rappel : delta, gamma, thêta, rhô
Définitions et comportements
Illustrations graphiques

Faillite du modèle
Confrontation du modèle avec la réalité
Le vega : Émergence d’un marché de la volatilité
Le traitement pratique et simulation
Impact sur les sensibilités
Illustrations et analyses graphiques

Market making-gestion de volatilité
• Principes généraux
Cotation et couverture
Principes de la simulation type Monté Carlo
Simulation sur un marché où les conditions sont celles de Black & Scholes : observations et conséquences

Principes de la couverture et arbitrage
• delta neutre :
Fondements
Le delta comme indicateur de risque : faiblesse de l’estimation
• delta –gamma neutre :
Éléments de correction
Objectif et réalisation
Exercice et simulation à l’aide d’une matrice
Conséquence sur la gestion des positions
• delta –vega neutre :
Exercice et simulation à l’aide d’une matrice
Constitution de portefeuille vega neutre
Éléments de gestion et intérêt.
Exercices pratiques



Jour 5 : Vendredi 18 novembre 2011
Objectifs
• Apprendre à concevoir des stratégies d’options permettant d’investir sur la variation de la volatilités implicite
• Apprendre à concevoir des stratégies d’options permettant d’investir sur la variation de la volatilités historique

• Théorie/pratique : où se trouvent les différences majeures et quels réflexes faut-il avoir afin d’entrer ou de sortir de position sereinement.
• Optimiser le « money management » et la couverture.
• Accroître le taux rendement / risque.
• Savoir quand et comment ajuster une position.

Programme Jour 5
Matin
Straddles, Strangles, Call/Put spreads, Calendar spreads, risk reversals - delta-hedgés
• Les paramètres et les variables
Eléments determinants de valorisation et impacts réels sur le marché.
Risk/reward de ces stratégies
Notions de smile, skew et structure par termes de volatilité
Optimisation des entrées et sorties de positions

• Monté Carlo et visualisation du risque : anticipations de gestion
Explication des principes de l’utilisation de simulation type Monté Carlo.
Utilisation dans le trading des options
Appréciation du Risk/reward des stratégies

Cas réels, analyses et plan de trading
• A partir de cotations journalières réelles et suivies sur plusieurs mois
Évaluation du timing
Analyse technique et prises de positions
Valorisation continue des stratégies et suivis de la valorisation jusqu’au terme.
Sorties optimales et money management.


Repas (offert)


Après-midi
Réplication d’options « exotiques » avec des options vanilles
• Principe de la réplication
Evaluation rendement / risque
Utilisation à des fins prédictives et de risk-management d’une matrice d’évaluation réalisée sur un tableur (Excel, OpenOffice).
Simulations, visualisations et décisions.

Cas réels, analyses et plan de trading
• A partir de cotations journalières réelles et suivies sur plusieurs mois
Arbitrage warrants/options
Utilisation et gestion des options répliquées
Valorisation continue des stratégies et suivis de la valorisation jusqu’au terme.
Sorties optimales et money management.
Anticipations et ajustements des positions