Jour 1 : jeudi 28 février 2013
Objectifs
Maîtriser les mécanismes d’évaluation des options, leurs comportements face aux mouvements de marché et aux variations de la volatilité, et découvrir les possibilités de gestion directionnelle et non directionnelle. Identifier les risques associés à de telles positions ainsi que les manières de les gérer.

Programme Jour 1
Les fondamentaux sur les options
• Convexité
Mise en évidence de la convexité d’une option et de son signe
Conséquences sur le prix d’une option
Développement de Taylor
Équation de Black & Scholes

Présentation du modèle de Black & Scholes
• Principes et hypothèses
Présentation des hypothèses et conséquences
Solutions dans le modèle Black & Scholes
Évaluation du prix d’un call et d’un put européen
Call-put parité

Les sensibilités du prix des options
• Les grecs
Rappel : delta, gamma, thêta, rhô
Définitions et comportements
Illustrations graphiques

Faillite du modèle
Confrontation du modèle avec la réalité
Le vega : Émergence d’un marché de la volatilité
Le traitement pratique et simulation
Impact sur les sensibilités
Illustrations et analyses graphiques

Market making-gestion de volatilité
• Principes généraux
Cotation et couverture
Principes de la simulation type Monté Carlo
Simulation sur un marché où les conditions sont celles de Black & Scholes : observations et conséquences

Principes de la couverture et arbitrage
• delta neutre :
Fondements
Le delta comme indicateur de risque : faiblesse de l’estimation
• delta –gamma neutre :
Éléments de correction
Objectif et réalisation
Exercice et simulation à l’aide d’une matrice
Conséquence sur la gestion des positions
• delta –vega neutre :
Exercice et simulation à l’aide d’une matrice
Constitution de portefeuille vega neutre
Éléments de gestion et intérêt.
Exercices pratiques



Jour 2 : vendredi 1er mars 2013
Objectifs
• Apprendre à concevoir des stratégies d’options permettant d’investir sur la variation de la volatilités implicite ou sur la variation de la volatilité historique

• Théorie/pratique : où se trouvent les différences majeures et quels réflexes faut-il avoir afin d’entrer ou de sortir de position sereinement.
• Optimiser le « money management » et la couverture.
• Accroître le taux rendement / risque.
• Savoir quand et comment ajuster une position.

Programme Jour 2
Straddles, Strangles, Call/Put spreads, Calendar spreads, risk reversals - delta-hedgés
• Les paramètres et les variables
Eléments determinants de valorisation et impacts réels sur le marché.
Risk/reward de ces stratégies
Notions de smile, skew et structure par termes de volatilité
Optimisation des entrées et sorties de positions

• Monté Carlo et visualisation du risque : anticipations de gestion
Explication des principes de l’utilisation de simulation type Monté Carlo.
Utilisation dans le trading des options
Appréciation du Risk/reward des stratégies

Cas réels, analyses et plan de trading
• A partir de cotations journalières réelles et suivies sur plusieurs mois
Évaluation du timing
Analyse technique et prises de positions
Valorisation continue des stratégies et suivis de la valorisation jusqu’au terme.
Sorties optimales et money management.

Réplication d’options « exotiques » avec des options vanilles
• Principe de la réplication
Evaluation rendement / risque
Utilisation à des fins prédictives et de risk-management d’une matrice d’évaluation réalisée sur un tableur (Excel, OpenOffice).
Simulations, visualisations et décisions.

Cas réels, analyses et plan de trading
• A partir de cotations journalières réelles et suivies sur plusieurs mois
Arbitrage warrants/options
Utilisation et gestion des options répliquées
Valorisation continue des stratégies et suivis de la valorisation jusqu’au terme.
Sorties optimales et money management.
Anticipations et ajustements des positions